5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下(xià)跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产(chǎn)品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机(jī手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经(jīng)济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国内医药领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备相对(duì)优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成(chéng)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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