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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后(hòu)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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