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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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