5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等(děng)公募(mù)基(jī)金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来(lái)银行(xíng)贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存的活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介于(yú)活期与定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机(jī)制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来(lái)的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫(mà铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价n)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)持(chí)续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的(de)金(jīn)融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方(fāng)面(mià铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价n)，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价trong>

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行的(de)空间，或带(dài)动债券收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有(yǒu)进一(yī)步调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下(xià)调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后(hòu)续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下(xià)也可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择(zé)久(jiǔ)期(qī)短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可(kě)以选择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能力(lì)的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。