5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zē北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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