A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(g宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思ǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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