当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续马云的钱属于个人吗几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算马云的钱属于个人吗(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50马云的钱属于个人吗多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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