原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企(qǐ)业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是(shì)白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再(zài)创新(xīn)高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增(zēng)长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后首个春节(jié)动(dòng)销战后，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业(yè)普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结(jié)构性增(zēng)长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提(tí)升(shēng)，头部酒企持续向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌难以望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营收和(hé)利润分别占(zhàn)去了53％和(hé)59唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构(gòu)性增(zēng)长的表现(xiàn)之一是优势品牌正(zhèng)在持续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存量(liàng)竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的主要(yào)动(dòng)力。年报显示(shì)，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保(bǎo)持了(le)两位数增长，20家白(bái)酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的(de)增长，疫(yì)情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多(duō)元(yuán)化(huà)，对(duì)于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在(zài)过去(qù)取得了稳定(dìng)增长(zhǎng)和快(kuài)速发展的企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的(de)发(fā)展(zhǎn)模(mó)式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全(quán)价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因(yīn)为产(chǎn)品结构优化的需要，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的(de)释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改(gǎi)、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都(dōu)是企业为持续(xù)保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的(de)品(pǐn)牌与品质(zhì)优(yōu)势，进一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行(xíng)业(yè)数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入(rù)累计(jì)增长5％，利润(rùn)累计(jì)增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二(èr)三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老(lǎo)白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年(nián)的6家基础上新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自(zì)省内有一(yī)定话语权、有较大市(shì)场规模、省(shěng)外(wài)市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧，要么(me)像古井贡酒那(nà)样(yàng)完成产品升级(jí)和全国化(huà)布(bù)局(jú)，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季(jì)报也(yě)能说明问题(tí)。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为(wèi)去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另一(yī)典型是安(ān)徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队(duì)。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率与(yǔ)上年同期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了(le)白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力(lì)，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能(néng)一定程(chéng)度上反映当前渠道的(de)情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至今年(nián)一季度(dù)末(mò)，总体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们(men)发(fā)现(xiàn)整(zhěng)个(gè)市(shì)场(chǎng)除(chú)了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明(míng)除茅台以外社(shè)会库存(cún)很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说(shuō)存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业(yè)重回(huí)正轨(guǐ)发展的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及社(shè)会活动的复(fù)苏，会加(jiā)速去库存，特别(bié)是(shì)名酒库存会(huì)得到很大(dà)的缓解，但是区域中(zh唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥ōng)小企业仍(réng)然会(huì)面(miàn)临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常(cháng)态，尤其在过(guò)去(qù)三年，受疫(yì)情影响线下消费场景(jǐng)大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业存(cún)量产能过剩(shèng)是不(bù)争的(de)事实(shí)，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情(qíng)后消费场景大规(guī)模(mó)恢复(fù)的(de)前提下，白酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中最(zuì)关(guān)键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的(de)新渠道。可(kě)以(yǐ)看到(dào)，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报(bào)中销售费用一栏的数字在(zài)逐年(nián)递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁(shuí)的(de)库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得(dé)快，谁(shuí)就(jiù)能在新(xīn)周期中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥