A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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