券商研报近期指出，AI领域对算(suàn)力的需求不(bù)断提高，推动了(le)以Chiplet为代表的先进封装(zhuāng)技术的(de)快(kuài)速发(fā)展，提(tí)升高性能(néng)导热材料需(xū)求来满足散热(rè)需(xū)求；下游(yóu)终端应用领(lǐng)域的发展(zhǎn)也带(dài)动了导热(rè)材料的需求增(zēng)加。

　　导热(rè)材料分类繁多，不同(tóng)的导热材料有不同(tóng)的特点和应(yīng)用场景。目(mù)前(qián)广(guǎng)泛(fàn)应用的导热(rè)材(cái)料有合(hé)成(chéng)石墨(mò)材料、均(jūn)热板（VC）、导热填隙材料、导热(rè)凝胶、导热硅脂(zhī)、相变材(cái)料等(děng)。其中(zhōng)合成石(shí)墨类主要是用于(yú)均热；导热填隙材料(liào)、导(dǎo)热(rè)凝胶、导(dǎo)热硅脂和相(xiāng)变(biàn)材料主(zhǔ)要用作(zuò)提升导(dǎo)热能力；VC可(kě)以同时(shí)起到均热和导热作用。

　　中信证券王喆等人在4月(yuè)26日(rì)发布的研报中表示，算力需求提升，导热材料需求有望(wàng)放(fàng)量。最先进的NLP模型中(zhōng)参数的数量呈(chéng)指数级增长，AI大模型(xíng)的持续(xù)推出带动算力(lì)需求(qiú)放量。面对算(suàn)力缺口，Chiplet或成AI芯(xīn)片(piàn)“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是提升芯(xīn)片集成度的(de)全新方法，尽可(kě)能多在(zài)物理距离短的(de)范围内堆(duī)叠大量(liàng)芯片，以使得芯片(piàn)间的信(xìn)息传输速度足够快。随着(zhe)更多芯片(piàn)的堆叠，不断(duàn)提高封(fēng)装密度已经成为一种趋势。同时(shí)，芯片和封装(zhuāng)模组的(de)热(rè)通(tōng)量也(yě)不断増大，显著(zhù)提(tí)高导热材料需求(qiú)。

　　数据中心的算力(lì)需求与日俱(jù)增(zēng)，导热材料(liào)需求(qiú)会提升。根据(jù)中国信(xìn)通院发布(bù)的《中国数据中心(xīn)能耗现状白皮书(shū)》，2021年，散热的能耗占(zhàn)数据中心总(zǒng)能耗的(de)43%，提高散(sàn)热能力(lì)最为(wèi)紧迫。随(suí)着AI带动数(shù)据中心产业(yè)进一步发展，数据中心单机柜功率将(jiāng)越来(lái)越大，叠加数据中心机架数的增(zēng)多，驱(qū)动(dòng)导(dǎo)热材(cái)料(liào)需求有望快速增长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于(yú)热管理的要求(qiú)更高。未来5G全球建设会为导热(rè)材料带来新(xīn)增量。此外，消费电子(zi)在(zài)实现智(zhì)能化的同时(shí)逐步向轻薄(báo)化(huà)、高(gāo)性能和多功能方向发(fā)展。另外，新(xīn)能(néng)源车产销量(liàng)不断提升(shēng)，带动(dòng)导热材料需求。

　　东方证券表示，随着5G商用(yòng)化基本普及，导热材料使用领域更加(jiā)多元(yuán)，在新能源汽车、动力电(diàn)池(chí)、数据(jù)中心等领域(yù)运用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动我国导热材料市场规模(mó)年均复合增长高(gāo)达28%，并有望于24年(nián)达到(dào)186亿(yì)元。此外，胶粘剂、电磁屏(píng)蔽(bì)材料(liào)、OCA光学(xué)胶(jiāo)等各(gè)类(lèi)功能材(cái)料市场(chǎng)规模(mó)均在下游(yóu)强(qiáng)劲需求下呈稳步上升之(zhī)势(shì)。

　　导热材料产业链主要(yào)分为原材(cái)料、电磁屏(píng)蔽材(cái)料、导热器件(jiàn)、下游(yóu)终端用户四个领域。具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，上游(yóu)所涉及(jí)的(de)原材(cái)料主要集(jí)中在高分子树脂、硅胶(jiāo)块、金属(shǔ)材料及布料等。下游方面，导(dǎo)热材料通(tōng)常(cháng)需要与一些器件结(jié)合，二次开发形成(chéng)导热器件(jiàn)并最(zuì)终应(yīng)用于消费电池、通信基(jī)站、动(dòng)力电池(chí)等领域(yù)。分析(xī)人士指出(chū)，由于导热材料(liào)在终端的(de)中的(de)成本占比并不高(gāo)，但其扮演的角色非(fēi)常重(zhòng)要，湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少因而供应商(shāng)业绩稳定性好(hǎo)、获(huò)利(lì)能力稳定。

　　细分(fēn)来看(kàn)，在石墨领域有布局(jú)的上市公司为(wèi)中(zhōng)石科(kē)技、苏(sū)州(zhōu)天脉；TIM厂商(shāng)有苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材(cái)料有布局的上市公司为长(zhǎng)盈精(jīng)密、飞荣(róng)达、中石科技；导热(rè)器(qì)件有布(bù)局的上(shàng)市(shì)公司为(wèi)领益智(zhì)造、飞(fēi)荣达(dá)。

　　在(zài)导(dǎo)热材(cái)料领域有新增项目(mù)的上市公司为德邦科技、天赐材(cái)料、回天新材、联瑞新材(cái)、中石科技、碳(tàn)元科(kē)技。

　　王喆表示，AI算(suàn)力(lì)赋(fù)能叠(dié)加下(xià)游终端应用升级(jí)，预计2030年全球(qiú)导(dǎo)热材料市(shì)场空间将(jiāng)达到 361亿元, 建议关注两(liǎng)条投资主线：1）先进(jìn)散热材料主赛(sài)道领(lǐng)域，建议关注具有技(jì)术和先发优势的公司德(d湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少='color: #ff0000; line-height: 24px;'>湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少é)邦科技、中石科技、苏(sū)州(zhōu)天(tiān)脉(mài)、富烯科技等(děng)。2）目(mù)前散热(rè)材料核心材(cái)仍然大量依靠进(jìn)口，建议关注突破核(hé)心技术，实现本土(tǔ)替代的联瑞新(xīn)材(cái)和瑞(ruì)华泰等。

　　值得注意的是(shì)，业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，我国外导热材料发展较(jiào)晚，石墨膜和TIM材料的核心原(yuán)材料我国技术欠缺(quē)，核心原材(cái)料绝大部分得依靠进口(kǒu)。

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