作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光g>1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食(shí)品价格(gé)环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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