北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(m粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ěi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严粗犷，粗旷和粗犷区别在哪重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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