A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化(huà)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛>。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一(yī当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。