射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌<世上真有孙悟空世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空/strong>射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。