在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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