国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工(gō俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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