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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(b希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高ù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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