本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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