当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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