北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)祈使句例子英语，祈使句例子10个金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xín祈使句例子英语，祈使句例子10个g)。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益祈使句例子英语，祈使句例子10个率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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