金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿元(yuán)。其中，对实(shí)体经(jīng)济发放的(de)人(rén)民币贷(dài)款增加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经(jīng)济(jì)发放的外(wài)币贷(dài)款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源速评(píng)认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民部(bù)门(mén)再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信(xìn)贷回落(luò)可能是因为(wèi)一季(jì)度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额度和企业信贷(dài)需求(qiú)，而(ér)且4月地产销售也(yě)边(biān)际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存款(kuǎn)的流(liú)出而(ér)非企(qǐ)业活(huó)期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券(quàn)认为(wèi)是(shì)季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品(pǐn)在(zài)季末到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存(cún)款，以应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财(cái)产品承接。因此居(jū)民(mín)存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中(zhōng)信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民(mín)存款减少符合季节(jié)性规(guī)律。在本月(yuè)数据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)时(shí)收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民(mín)存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月数据得(dé)出类似居民(mín)加(jiā)速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向(xiàng)问(wèn)题，申万宏(hóng)源分(fēn)析(xī)认为4月(yuè)居民(mín)存款减少更可能去向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示(shì)在放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特征依(yī)然明显。企业中长期贷(dài)款贡献(xiàn)了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的(de)情况。如(rú)果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会持续维持在低位。

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