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　　5月23日，医药股开(k巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思āi)盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营收(shōu)与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增(zēng)量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的(de)年(nián)化营收增速高达(dá巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确(què)定性的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下(xià)移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强(qiáng)医(yī)疗卫生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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