5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会(10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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