近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。女生有感觉了是怎么样的呢

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(女生有感觉了是怎么样的呢shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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