射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.希望的拼音是什么16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分别为希望的拼音是什么6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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