随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(yì)方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)带(dài)动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空间。

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