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　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备(bèi)状态，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚(yà)军(jūn)队(duì)的战备状态提(tí)升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契(qì)奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备状态(tài)与科索(suǒ)沃(wò)局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲(chōng)突(tū)，阿族警察(chá)在冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱(qián)区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的(de)自治省(shěng)，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)数据显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和能源后(hòu)的(de)核心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了对美联(lián)储将(jiāng)继续加息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们(men)最终承认，基于(yú)对期货的押注，今(jīn)年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能(néng)性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在(zài)2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且(qiě)2024年的(de)降息(xī)幅度低(dī)于(yú)此(cǐ)前的(de)预期(qī)。强(qiáng)劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动力市场(chǎng)以及债务(wù)上限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们(men)现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息(xī)25个基点。市(shì)场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语yī)个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品(pǐn)种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素(sù)、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终(zhōng)端(duān)产品这一分化的根源还是原料(liào)端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢(yì)价(jià)将能源危(wēi)机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内部来看，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美(měi)国收储目(mù)标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非常规能源产量增速持(chí)续(xù)不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原油(yóu)供(gōng)给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先(xiān)发(fā)生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三(sān)西(xī)主产区动力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业(yè)链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对(duì)近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的(de)估值中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国(guó)内(nèi)煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在(zài)保障，在进口煤(méi)增加(jiā)的情(qíng)况下，市(shì)场可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天(tiān)气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格(gé)仍(réng)存在(zài)下调可能(néng)，成本端(duān)难以提(tí)供有力(lì)支撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需求(qiú)处于(yú)季节(jié)性淡季，下(xià)游用(yòng)煤(méi)企业库(kù)存(cún)水平偏高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持(chí)续(xù)走(zǒu)弱也与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没(méi)有因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地(dì)区(qū)现货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并(bìng)没(méi)有随(suí)着煤价回(huí)落(luò)、采(cǎi)购成本(běn)下降(jiàng)而(ér)明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其(qí)是(shì)单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价(jià)格太低(dī)，出现停车或者降(jiàng)负的(de)消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上游降负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后(hòu)续(xù)大概(gài)率是一个(gè)产(chǎn)能的上(shàng)下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分(fēn)品种面(miàn)临(lín)较大投产压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其(qí)是(shì)油化工(gōng)）板块较为强势主要还(hái)是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带(dài)来(lái)的宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对于(yú)油价起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原(yuán)油供需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏(sū)的持续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强(qiáng)势从成本端带(dài)动(dòng)油化工(gōng)整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化(huà)工较强的(de)关(guān)键原(yuán)因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和(hé)随着出行旺(wàng)季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同程度(dù)的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上(shàng)考虑(lǜ)进(jìn)一步减产(chǎn)，叠(dié)加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏(hóng)观层面的(de)不确定性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期(qī)市场需关注美国(guó)债务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目(mù)前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的(de)原(yuán)油(yóu)成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折(zhé)算成本的(de)加(jiā)工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供(gōng)应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成品油(yóu)发(fā)运船期中有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产(chǎn)及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长再次(cì)对(duì)原油(yóu)市场做空(kōng)者发出警告(gào)，面对(duì)欧(ōu)美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再(zài)次减产的小概率事(shì)件发生，二(èr)季度(dù)起的(de)基准去库预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆(lù)甲明(míng)表示，原料价格(gé)表(biǎo)现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化，或(huò)低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期(qī)之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍(réng)然(rán)有望(wàng)延续。

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