四大(dà)国有银行的集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今(jīn)年以来银行业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全(quán)身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的(de)信(xìn)号(hào)？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手中(zhōng)的钱变华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(biàn)“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利率新规主要基(jī)于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面(miàn)向范围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)测(cè)算，通知存款和协定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大(dà)行的(de)单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企业(yè)存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示(shì)，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预(yù)计(jì)为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行长易纲(gāng)在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际(jì)利率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜在经济(jì)增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市(shì)场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并且完(wán)成(chéng)存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间(jiān)。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本，推(tuī)动银行投(tóu)放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏(piān)好下降等，导致(zhì)居(jū)民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场供需(xū)变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款利率下调带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次(cì)调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护(hù)金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了(le)两大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净利(lì)差空间较(jiào)小，压降负债(zhài)端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融(róng)风(fēng)险。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本下降，也为(wèi)资产端的(de)贷款利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济(jì)学家(jiā)陈(chén)雳则(zé)表示，在当前(qián)整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金(jīn)李湛的(de)看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对经(jīng)济修复带来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率水(shuǐ)平(píng)的(de)调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政策的(de)走(zǒu)向(xiàng)，上述(shù)大(dà)型银行金融市(shì)场研究员认为，需(xū)要看到的是(shì)，目前(qián)经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢(huī)复仍需要(yào)适度(dù)货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支(zhī)持，提升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观(guān)点担(dān)心，降息(xī)一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于刺激消费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了(le)。在评价双方(fāng)博(bó)弈(yì)观(guān)点之(zhī)前，不(bù)妨(fáng)先(xiān)厘清通(tōng)知存款及协定存(cún)款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定(dìng)存款(kuǎn)介于(yú)定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持(chí)资(zī)金(jīn)灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期(qī)及(jí)支取(qǔ)日相应(yīng)币(bì)种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利率分华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事(shì)业(yè)单位(wèi)在银(yín)行(xíng)开(kāi)立一个具有结算和协定(dìng)存款双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该额度的部(bù)分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性质介于活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定(dìng)存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既(jì)有(yǒu)对公业务(wù)，也有个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒(héng)提出的观(guān)点是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对公活期存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业来说，会有(yǒu)一定(dìng)的(de)利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人(rén)民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当(dāng)前(qián)依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动(dòng)收入预期(qī)改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居(jū)民形(xíng)成(chéng)了一定规模的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息(xī)可(kě)以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对后(hòu)续的收入信心才(cái)会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚(hòu)企业、居民(mín)收入的良性循环(huán)。”李湛表示(shì)。

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