财(cái)联社(shè)记者近期从行(xíng)业内了(le)解到(dào)，信贷(dài)市场需(xū)求低迷(mí)持续之下(xià)，部(bù)分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.0不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思7个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在(zài)金融(róng)市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部署，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多(duō)措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)29BP不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的收益率(lǜ)却(què)在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)款的利率也不(bù)占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师(shī)刘(liú)银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里(lǐ)获(huò)取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷(dài)款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价的理财收益(yì)率的(de)差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的(de)理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一(yī)步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的(de)资金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一(yī)旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有下(xià)降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自(zì)律机(jī)制管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思