5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样应用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tó水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样u)资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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