财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)裤子175是几个x行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板裤子175是几个x块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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