特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么

　　申万一(yī)级的半导体行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的(de)是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家(jiā)芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国产替代(dài)化(huà)、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研(yán)发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期(qī)库(kù)存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集中度却(què)在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收(shōu)排(pái)名前5的企业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业(yè)收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业(yè)营(yíng)收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海光信息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本(běn)助(zhù)力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当半导体行业处于国产(chǎn)替代(dài)化、自主研(yán)发背景(jǐng)下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子(zi)产品全球(qiú)销量(liàng)增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等(děng)因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从(cóng)盈(yíng)利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到了相关客(kè)户的(de)广泛认可(kě)。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利(lì)润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(t特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么óng)比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速(sù)最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流能(néng)力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)行业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超(chāo)过2个(gè)百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上(shàng)涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带(dài)来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等(děng)企(qǐ)业(yè)比较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头部公司实(shí)现了批(pī)量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

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