本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪5公里是多少米 5公里是多少步指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月5公里是多少米 5公里是多少步和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(5公里是多少米 5公里是多少步xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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