财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思的信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思>

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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