财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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