A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，作出指作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出>营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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