5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(nén朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁g)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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