近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.3自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么0亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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