近日，2022年(nián)营(yíng)业(yè)收入303.11亿元且挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)是半导体(tǐ)加工过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公司客户(hù)包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了一个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东还与第(dì)二(èr)大股东(dōng)有可(kě)复(fù)活的(de)对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现(xiàn)合格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事从事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公司磷酸产品按照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在(zài)生产电子级磷(lín)酸(suān)、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入(rù)摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要(yào)销售内容(róng)为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个(gè)销售金(jīn)额比兴(xīng)福电子当年(nián)食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入多(duō)出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显(xiǎn)示(shì)面板(bǎn)行业客户外，还销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司(sī)、化(huà)工品贸易商等其他行(xíng)业客户。由(yóu)于可口可乐公司对(duì)磷(lín)酸产品的品质(zhì)要(yào)求(qiú)高于一(yī)般的(de)食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸(suān)产品等(děng)级实际为(wèi)符合食品(pǐn)级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业(yè)收入(rù)分(fēn)别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如(rú)兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个点为(wèi)，兴福电子2022年非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务(wù)所合伙(huǒ)人(rén)对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经(jīng)营业(yè)务无直接关系，或是虽(suī)与经(jīng)营业(yè)务(wù)相(xiāng)关，但由于(yú)其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常盈利能力的(de)各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可(kě)比公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福(fú)电子在申报稿中表示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户的(de)产(chǎn)品认证及批(pī)量供货，毛利率(lǜ)水平较高的(de)集(jí)成电路用湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)销售收入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分产品原(yuán)材(cái)料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况适时调高(gāo)了(le)产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率还有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未来(lái)是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子控(kòng)股股东(dōng)为上市(shì)公司(sī)兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国(guó)家(jiā)集成(chéng)电路基金二期，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随(suí)售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委(wěi)审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外(wài)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏(lán)目(mù)显示(shì)，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴(xīng)福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电子(zi)处于正(zhèng)常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信，发行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的投后(hòu)估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的(de)增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常(cháng)性关联采(cǎi)购主要系向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化(huà)硫等原(yuán)材(cái)料(liào)、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子(zi)的重大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额（不含建筑工(gōng)程服务(wù)采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营(yíng)业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下(xià)属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来(lái)看(kàn)，兴(xīng)福电子部分主要原材料的(de)关(guān)联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体(tǐ)三氧化(huà)硫关(guān)联(lián)采购金额(é)占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示(shì)，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集(jí)团合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一从事湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制(zhì)的(de)其他公司主营(yíng)业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预(yù)测，但(dàn)兴发集团(tuán)2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季(jì)度营(yíng)业收入(rù)为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团(tuán)归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年(nián)同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周期性产品市场(chǎng)价(jià)格持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行(xíng)业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌过程中(zhōng)，公司(sī)上述产(chǎn)品产(chǎn)销量同比均(jūn)出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿(shī)电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市(shì)场需(xū)求总体(tǐ)良(liáng)好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太好找，所以不(bù)太(tài)好具(jù)体判(pàn)断(duàn)湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么(me)，在(zài)平均售价(jià)下(xià)降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾(céng)受到宜昌市(shì)猇亭区城市(shì)管理(lǐ)执法局的(de)行政处罚，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子(zi)控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管(guǎn)警示(shì)的(de)决定，原因是赵勇交易兴发集(jí)团可转债构(gòu)成短(duǎn)线交易。

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