当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)问题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈(l未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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