近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大(dà)差异需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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