5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受(shòu)多个因素(sù)影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们(men)认为国(guó)内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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