射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(q二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效ī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(kàn)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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