本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一牛鬼蛇神是什么生肖张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行牛鬼蛇神是什么生肖，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，牛鬼蛇神是什么生肖当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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