当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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