菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的(de)影响下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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