周一的(de)股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股市下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年睐用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入(rù)资(zī)金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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