在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨出一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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