尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相72小时是几天，72小时是几天几夜关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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