射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频733是什么意思领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价733是什么意思格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代733是什么意思，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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